Trước thềm CPI tháng 9 công bố hôm nay, USD hạ nhiệt, thất nghiệp tuần tăng, và dầu bùng lên vì trừng phạt Rosneft–Lukoil. Kim loại cơ bản giữ nền giá cao, nông sản phân hóa do xuất khẩu và thời tiết, năng lượng nghiêng tăng. Biến động phái sinh mở rộng, quyền chọn trở nên đắt giá.
Tổng quan vĩ mô và tài chính Mỹ
Thị trường toàn cầu bước vào phiên 24/10 với tâm điểm là CPI tháng 9 của Mỹ – phát hành muộn do tình trạng “đóng cửa” chính phủ, nhưng BLS gọi nhân sự trở lại để đáp ứng yêu cầu pháp lý cho điều chỉnh COLA. Đồng thuận phố Wall kỳ vọng CPI toàn phần tăng 0,4% m/m, đưa mức YoY lên khoảng 3,1%; core CPI tăng 0,3% m/m, 3,1% YoY. Đây là dữ liệu cuối cùng trước cuộc họp Fed tuần tới, nơi thị trường đã nghiêng về khả năng cắt giảm 25bps. Trong khi đó, đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tuần kết thúc ngày 18/10 tăng, và số người đang nhận trợ cấp cũng nhích lên, phản ánh độ chậm lại của thị trường lao động. Tài khóa và địa chính trị tiếp tục chi phối tâm lý: Mỹ vừa mở rộng trừng phạt lên Rosneft và Lukoil – hai nhà xuất khẩu dầu lớn nhất của Nga – khiến dầu thô bật mạnh và đường cong kỳ hạn có nguy cơ nghiêng về backwardation ngắn hạn. USD hạ nhẹ, lợi suất dịu, tạo nền hỗ trợ cho hàng hoá định giá bằng USD, song biến động phái sinh tăng do sự thiếu minh bạch dữ liệu khi chính phủ đóng cửa.    
Nông sản
• Nguyên nhân: USD yếu đi trước CPI hỗ trợ giá nông sản tính theo USD; xuất khẩu ngô từ các hub Gulf tăng nhờ cầu từ Mexico, Nhật, Hàn Quốc, Colombia; tiến độ thu hoạch Mỹ không đồng đều do mưa, làm basis thắt ở các vùng thiếu hụt. Tin tồn kho và xuất khẩu USDA bị trì hoãn vì đóng cửa chính phủ, nên báo cáo tư nhân, dòng hàng thực tế và giá cước vận tải nắm vai trò lớn hơn trong hình thành giá.
• Kết quả: Ngô dao động quanh 4,27 USD/giạ, giảm nhẹ phiên/biến động tháng tăng nhẹ; xu hướng ngắn hạn chịu cân bằng giữa nguồn cung mùa vụ lớn và thắt chặt giao ngay (prompt) ở các khu vực thiếu hàng. Đậu tương và lúa mì phân hóa theo chất lượng thu hoạch và nhịp xuất khẩu; đường và gạo ổn định với biến động thấp. Cà phê và cacao vẫn duy trì nền giá cao do nguồn cung thiên tai và chi phí logistics, nhưng nhạy với USD và tin lạm phát.
• Hệ quả phái sinh: Implied volatility nông sản không đồng đều, calendar spread theo mùa vụ được ưa chuộng; basis rộng ở khu vực thiếu hàng khiến các chiến lược cash-and-carry cần thận trọng. Quyền chọn ngắn hạn quanh ngày công bố CPI có giá cao hơn do biến động sự kiện, phù hợp phòng hộ cho nhà chế biến.  
Nguyên liệu công nghiệp
• Nguyên nhân: USD yếu và kỳ vọng Fed hạ lãi hỗ trợ cầu ngắn hạn cho cotton, cao su; chuỗi cung ứng châu Á phục hồi giúp nguyên liệu dệt may giữ nhịp; cacao thắt cung Tây Phi, thời tiết và thu hoạch tạo nền giá cao. công nghiệp các điểm cần phải nâng cấp ccacs đặc điểu
• Kết quả: Cotton đi ngang với biên độ hẹp khi đơn hàng cuối năm từ Mỹ/EU chưa rõ ràng; cacao dao động ở vùng cao do rủi ro nguồn cung; cao su nhích theo sản xuất châu Á và giá dầu tăng – phản ánh chi phí nguyên liệu tổng hợp. Orangina/ nước cam cô đặc có biến động riêng do thời tiết Mỹ Latinh, nhưng không phải mặt hàng phái sinh chủ lực, tác động hạn chế đến danh mục chung.
• Hệ quả phái sinh: Spread theo kỳ hạn ở cotton và cacao chịu chi phối bởi tồn kho và tài trợ thương mại; chiến lược collar và ratio spread hữu dụng cho nhà sản xuất cần khóa biên lợi nhuận trước biến động dữ liệu Mỹ và cước vận tải.
Kim loại
• Nguyên nhân: Trước giờ CPI, nhà đầu tư tái cân bằng vị thế kim loại quý do lãi suất kỳ vọng giảm nhưng rủi ro tài khóa khiến dòng tiền phòng thủ phân tán; kim loại cơ bản – đặc biệt là đồng – được nâng đỡ bởi USD mềm và sản xuất châu Á, trong bối cảnh tồn kho LME giảm dần trong tháng 10.
• Kết quả: Đồng LME duy trì vùng 10.6–10.8 nghìn USD/tấn, với số liệu cash-settlement và 3-month cải thiện so với đầu tháng; vàng biến động do chốt lời trước dữ liệu lạm phát, bạc theo sau nhưng mức độ thấp hơn; nhôm, kẽm, niken điều chỉnh kỹ thuật theo tín hiệu PMI và đơn hàng.
• Hệ quả phái sinh: Biên độ vàng/bạc mở rộng khiến giá quyền chọn tăng, phù hợp phòng hộ biến động sự kiện CPI. Với đồng, chiến lược long-on-dips khi USD yếu là hợp lý nhưng cần xác nhận bằng báo cáo tồn kho LME và dữ liệu sản xuất châu Á; spread 3M vs cash phản ánh trạng thái cân bằng cung cầu kho.
Năng lượng
• Nguyên nhân: Trừng phạt Rosneft–Lukoil bất ngờ nâng premium rủi ro địa chính trị, dù nền giá dầu trước đó yếu do dư cung kỳ vọng; chính sách nhắm vào chiết khấu giá hơn là cắt thẳng xuất khẩu, song thực thi nghiêm có thể siết dòng chảy. USD mềm và lợi suất hạ hỗ trợ giá hàng hoá năng lượng.
• Kết quả: Dầu WTI/Brent bật mạnh 5–6% ngay sau tin trừng phạt, sau đó điều chỉnh theo mức độ thực thi; chênh lệch Brent–WTI có xu hướng nới rộng do premium rủi ro ngoài Mỹ; crack spread (diesel/xăng) nhạy theo mùa đông Bắc bán cầu và nguồn cung từ Nga. Khí tự nhiên dao động theo dự báo thời tiết và tồn kho, biến động thấp hơn dầu.
• Hệ quả phái sinh: Đường cong kỳ hạn dầu có thể chuyển sang backwardation ngắn hạn nếu rủi ro nguồn cung kéo dài; quyền chọn call spread và collar được ưa chuộng cho phòng hộ chi phí đầu vào. Theo dõi hướng dẫn thực thi trừng phạt để điều chỉnh tỷ lệ hedge cho doanh nghiệp vận tải – hoá chất.
Liên thị trường và chiến lược
• USD – lợi suất – CPI: Nếu CPI đúng/ thấp hơn kỳ vọng, USD tiếp tục mềm, hỗ trợ mặt bằng giá hàng hoá; bất ngờ nóng có thể làm USD mạnh lại, gây áp lực lên vàng và nông sản, nhưng năng lượng còn được đỡ bởi rủi ro địa chính trị.
• Lao động – tiêu dùng: Đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng khiến Fed có thêm dư địa nới lỏng, song chi phí dịch vụ “dính” và giá thực phẩm – tiện ích duy trì cao có thể làm lạm phát lõi bền bỉ, kéo dài thời gian duy trì lãi thấp.
• Khuyến nghị phái sinh: Tuần dữ liệu trọng yếu, ưu tiên quyền chọn cho kim loại quý và dầu; calendar spread theo mùa vụ cho nông sản; quan sát basis thực–kỳ hạn và chi phí tài trợ; thiết lập mức dừng động theo biến động để tránh squeeze sự kiện.