CPI Mỹ 3% và core 0,2% m/m củng cố kỳ vọng Fed hạ lãi, kéo USD yếu. Dầu thô điều chỉnh sau cú bật vì trừng phạt Nga; đồng LME vọt sát 11.000 USD/tấn. Ngô–đậu tương hưởng lợi kiểm định xuất khẩu mạnh; vàng–bạc biến động theo vol sự kiện. Phái sinh ưu tiên quyền chọn.
BẢN TIN THỊ TRƯỜNG HÀNG HOÁ PHÁI SINH NGÀY 29/10/2025
Tổng quan vĩ mô Mỹ
- Lạm phát: CPI tháng 9 tăng 0,3% m/m, 3,0% y/y; core CPI 0,2% m/m, 3,0% y/y—mềm hơn dự báo, là dữ liệu chính trước cuộc họp Fed tuần này trong bối cảnh chính phủ Mỹ “shutdown”. Kỳ vọng thị trường nghiêng về cắt giảm 25bps.
- Lao động: Tỷ lệ thất nghiệp chính thức gần nhất ở 4,3% (tháng 8); ước tính theo mô hình (Chicago Fed) cho tháng 10 xung quanh 4,35%—cho thấy thị trường việc làm hạ nhiệt vừa phải.
- Thương mại–giá cả: Giá xăng tăng 4,1% trong tháng góp phần kéo CPI lên; dịch vụ giữ độ “dính”. Tỷ giá USD yếu đi sau CPI hỗ trợ mặt bằng giá hàng hoá; chứng khoán dao động trước quyết định Fed.
Nông sản
Nguyên nhân:
- USD yếu và kỳ vọng lãi suất giảm cải thiện cạnh tranh giá xuất khẩu của Mỹ.
- Kiểm định xuất khẩu ngô/đậu tương duy trì vững; ethanol giữ nhịp tiêu thụ nội địa. Mực nước Mississippi thấp làm tăng chi phí vận tải, tạo basis thắt tại một số vùng thiếu hàng.
Kết quả: - Ngô: Giá quanh 4,29–4,30 USD/giạ, chạm lại đỉnh tháng 9 nhờ xuất khẩu duy trì và tồn kho hiệu dụng toàn cầu mỏng nếu loại trừ dự trữ chiến lược của Trung Quốc. Độ nhạy với thời tiết Brazil/Argentina tăng do khô hạn cục bộ đe doạ vụ safrinha.
- Đậu tương: Tăng theo tâm lý cải thiện thương mại Mỹ–Trung và cửa sổ mua trước vụ Brazil; tiến độ thu hoạch Mỹ đi trước trung bình, nhưng chi phí vận tải vẫn là điểm nghẽn.
- Lúa mì: Đồng tăng kéo lúa mì đi lên; theo dõi rủi ro thời tiết Argentina và nhịp xuất khẩu Biển Đen.
Tác động phái sinh: - Calendar spread theo mùa vụ (corn/soy) tiếp tục hiệu quả; implied vol nông sản nhích quanh mốc chính sách. Chiến lược quyền chọn ngắn hạn phòng hộ cho nhà chế biến phù hợp trong tuần sự kiện của Fed.
Nguyên liệu công nghiệp
Nguyên nhân:
- USD yếu và kỳ vọng lãi thấp hỗ trợ cầu ngắn hạn; cacao tiếp tục chịu cung thắt Tây Phi; chi phí vận tải và dầu ảnh hưởng đầu vào.
Kết quả: - Cotton: Nhích theo USD yếu và kỳ vọng đơn hàng cuối năm; biên độ hẹp do thiếu thêm dữ liệu chính thức.
- Cacao: Điều chỉnh kỹ thuật sau nhịp biến động mạnh, nhưng nền giá còn cao vì cung hạn chế.
- Cao su: Nhích theo sản xuất châu Á và tương quan dầu; nhu cầu ô tô Trung Quốc là biến số chính.
Tác động phái sinh: - Spread kỳ hạn trong cotton/cacao chịu chi phối tồn kho và tài trợ thương mại; collar/ratio spread giúp khoá biên lợi nhuận trong môi trường biến động dữ liệu.
Kim loại
Nguyên nhân:
- CPI mềm → USD yếu, hỗ trợ kim loại định giá bằng USD; kỳ vọng Fed hạ lãi tăng hấp dẫn cho tài sản dài hạn. Tồn kho LME đồng giảm theo tháng 10.
Kết quả: - Đồng LME: Cash-settlement khoảng 10.987 USD/tấn, 3-month sát 11.013 USD/tấn (27/10); dữ liệu sáng 28/10 tiếp tục ghi nhận 3-month quanh 11.036 USD/tấn—phản ánh cầu công nghiệp và tâm lý tích cực.
- Vàng–bạc: Vàng hồi kỹ thuật nhờ USD yếu/lãi thấp nhưng biến động cao; bạc đi cùng xu hướng, nhạy hơn với công nghiệp.
- Nhôm/kẽm/niken: Xanh nhẹ theo USD yếu và tín hiệu PMI châu Á.
Tác động phái sinh: - Quyền chọn vàng/bạc hấp dẫn khi implied vol cao quanh quyết định Fed; collar/put spread phù hợp phòng hộ giá đầu ra.
- Với đồng, long-on-dips có điều kiện theo PMI/tồn kho LME; theo dõi spread cash–3M để đánh giá cân bằng kho và chi phí tài trợ.
Năng lượng
Nguyên nhân:
- Trừng phạt nhắm vào Rosneft–Lukoil tạo premium rủi ro địa chính trị; thị trường đang “thăm dò” mức độ thực thi và phản ứng của người mua châu Á. USD yếu hỗ trợ nhẹ; lo ngại tăng trưởng toàn cầu kìm bớt đà tăng.
Kết quả: - Dầu WTI/Brent: Sau cú bật 5–6% tuần trước, giá điều chỉnh thăm dò với biên độ nhỏ; chênh lệch Brent–WTI có xu hướng nới nếu premium địa chính trị duy trì.
- Sản phẩm lọc: Diesel nhạy theo mùa đông Bắc bán cầu; gasoline yếu theo cầu tiêu dùng.
- Khí tự nhiên: Dao động theo tồn kho/dự báo nhiệt độ; biến động thấp hơn dầu.
Tác động phái sinh: - Đường cong dầu có thể ngả backwardation ngắn hạn nếu nguồn cung gần kỳ siết hơn; hiện contango mỏng ở một số kỳ hạn. Doanh nghiệp tiêu thụ lớn ưu tiên call spread/collar, thiết lập dừng động theo biến động tin tức.
Liên thị trường & khuyến nghị
- USD–lãi suất: CPI mềm củng cố kỳ vọng Fed hạ lãi, hỗ trợ hàng hoá; nếu Fed “hawkish” bất ngờ, USD mạnh lại sẽ gây áp lực lên kim loại quý và nông sản.
- Lao động–tiêu dùng: Thất nghiệp quanh 4,3% báo hiệu hạ nhiệt nhưng chưa suy yếu mạnh; cầu năng lượng tiêu dùng yếu theo mùa, kim loại cơ bản được đỡ bởi chuỗi công nghiệp xanh.
- Chiến lược phái sinh: Tuần sự kiện, ưu tiên quyền chọn cho kim loại quý và dầu; calendar spread cho nông sản; theo dõi basis thực–kỳ hạn và chi phí tài trợ; hạn chế đòn bẩy trước tin Fed. Bỏ thông tin hồ tiêu Việt Nam theo yêu cầu.