Các nhà đầu tư trái phiếu doanh nghiệp trên khắp thế giới đã bắt đầu định vị để hưởng lợi từ chiến thắng bầu cử tiềm năng của cựu Tổng thống Donald Trump sau một vụ ám sát hụt và Đại hội toàn quốc của Đảng Cộng hòa đã nâng cao vị thế của ông trong các cuộc thăm dò. Chênh lệch lợi suất của các trái phiếu lãi suất cao của Mỹ với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng lên so với các trái phiếu đồng euro trong tuần qua và các quỹ đầu tư trái phiếu lợi suất cao trên toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn vào tăng vọt, theo báo Đầu tư Chứng khoán.
Al Cattermole, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Mirabaud Asset Management cho biết: “Trái phiếu lợi suất cao của Mỹ đang thu hút sự quan tâm. Nó tập trung hơn vào nội địa và tiếp xúc với hoạt động kinh tế của Mỹ”.
Trong cuộc phỏng vấn cuối tháng 6 với Bloomberg Businessweek, ông Trump cho biết ông muốn giảm thuế suất doanh nghiệp Mỹ xuống mức thấp nhất là 15%. Chi phí thuế thấp hơn đó có thể cải thiện xếp hạng tín nhiệm của các công ty yếu hơn. Các công ty Mỹ cũng có thể được hưởng lợi từ các chính sách bảo hộ, trong đó sẽ áp dụng mức thuế cao đối với hàng nhập khẩu nếu ông Trump giành chiến thắng.
Theo phân tích của Bloomberg News, trái phiếu Mỹ hấp dẫn các nhà quản lý tài sản bởi vì khi loại trừ yếu tố tài chính, hơn một nửa số người đi vay được xếp hạng trái phiếu rác chỉ có doanh thu trong nước, trong khi đối với phân khúc trái phiếu của những doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm cao là 20%. Dữ liệu loại trừ các công ty không công khai thông tin.
Ngoài ra, các nhà sản xuất trong nước cũng có thể được hưởng lợi từ thuế quan cao hơn và quy định lỏng lẻo hơn.
Catherine Braganza, nhà quản lý danh mục đầu tư lợi suất cấp cao tại Insight Investment cho biết: “Chúng tôi đang bổ sung thêm các ngành công nghiệp của Mỹ sẽ được hưởng lợi từ lập trường ủng hộ doanh nghiệp từ chính phủ mới… Các công ty được hưởng lợi từ sản xuất công nghiệp, đặc biệt là những công ty kinh doanh phụ tùng thay thế rất hấp dẫn”.
Đường cong lợi suất
Thay vào đó, một số nhà quản lý quỹ đang tập trung vào hình dạng của đường cong lợi suất, đặc biệt khi chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp dường như không còn khả năng giảm thêm nữa sau khi gần đạt mức thắt chặt nhất trong hơn hai năm.
Gabriele Foa, nhà quản lý danh mục đầu tư tại nhóm tín dụng toàn cầu của Algebris Investments cho biết: “Chúng tôi đã giảm thời hạn bằng cách sử dụng trái phiếu có thời hạn ngắn hơn, sử dụng hợp đồng tương lai và cũng sử dụng các giao dịch thiên về đường cong lợi suất dốc hơn”.
Mặc dù mức chênh lệch lợi suất đã tăng lên trong năm nay nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước khi các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu tăng lãi suất để giải quyết tình trạng lạm phát tăng vọt. Theo chỉ số của Bloomberg, hiện tại các trái chủ nhận được thêm 30 điểm cơ bản lợi suất bổ sung bằng cách nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu có thời hạn từ 7 đến 10 năm thay vì trái phiếu doanh nghiệp ngắn hạn, so với 110 điểm cơ bản ngay trước khi ông Trump rời nhiệm kỳ vào năm 2021.
Điều này khiến đường cong lợi suất có thêm khả năng dốc lên, đặc biệt nếu các chính sách của cựu Tổng thống – được cho là sẽ gây lạm phát và dẫn đến nợ quốc gia cao hơn – đi kèm với việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Tuy nhiên, chắc chắn là không phải tất cả các nhà quản lý tài sản đều đang chuyển sang danh mục theo “Trump trade”. Vẫn chưa có gì chắc chắn rằng ông Trump sẽ đắc cử, và ngay cả khi điều đó xảy ra, vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng ông sẽ làm gì sau khi nhậm chức.
Joost de Graaf, đồng trưởng nhóm tín dụng tại Van Lanschot Kempen Investment Management cho biết: “Còn quá sớm để điều chỉnh danh mục đầu tư dựa trên “điều gì sẽ xảy ra” khi ông Donald Trump nhậm chức… Chúng tôi vẫn mong đợi sẽ thấy chênh lệch lãi suất trong mùa hè sẽ thắt chặt hơn một chút”.
Nếu ông Trump giành chiến thắng, thị trường nhạy cảm với lãi suất cao hơn, lạm phát và thuế quan dự kiến sẽ khó lường hơn.
