Vàng vượt mốc 4,100 USD/oz và bạc phá kỷ lục nhiều thập kỷ, trong khi các cảnh báo dư cung dầu vào 2026 xuất hiện—hai tín hiệu cực đoan cùng lúc kéo thị trường hàng hóa phái sinh vào trạng thái “kéo–đẩy”: dòng tiền trú ẩn bùng nổ ở kim loại quý, còn kỳ vọng dài hạn ở năng lượng chịu áp lực đảo chiều. Bài viết phân tích cơ chế truyền dẫn từ lạm phát, lãi suất Fed và thương mại Mỹ–Trung đến giá tài sản; cách nhà giao dịch phái sinh hiệu chỉnh chiến lược theo từng nhóm hàng (nông sản, nguyên liệu công nghiệp, kim loại, năng lượng); cùng rủi ro–cơ hội cho quý IV/2025.
I. Vì sao vàng–bạc lập kỷ lục?
- Kỳ vọng Fed hạ lãi, USD hạ nhiệt, tăng hấp dẫn nắm giữ vàng/bạc; thương mại Mỹ–Trung leo thang là chất xúc tác trú ẩn; nguồn cung bán lẻ châu Á thắt chặt và xu hướng điện khí hóa hỗ trợ bạc ở vai trò công nghiệp, khiến nhịp điều chỉnh khó sâu.
II. Dầu chịu áp lực dài hạn từ cảnh báo dư cung
- Dư cung phản ánh nguồn cung ngoài OPEC bền bỉ, hiệu quả tiết kiệm năng lượng và cầu tăng chậm; ngắn hạn dầu hồi từ đáy nhưng mỗi nhịp phục hồi gặp “trần” kỳ vọng cung–cầu, rủi ro chốt lời cao.
III. Nông sản: Cửa sổ thời tiết và thương mại
- Ngô/đậu tương: đi ngang chờ tiến độ thu hoạch Mỹ, thời tiết Nam Mỹ và tín hiệu nhập khẩu châu Á; ethanol Brazil kéo cầu nội địa ngô, cạnh tranh xuất khẩu Mỹ theo mùa vụ.
- Lúa mì: giá nhạy với sương giá Canada/Đông Âu và kiểm định sản lượng Úc/Argentina; tin mùa vụ quyết định nhịp giá ngắn hạn.
- Cà phê: phục hồi sau điều chỉnh; theo dõi nhịp gom hàng cuối năm và hoạt động đầu cơ trên sàn London/New York.
IV. Nguyên liệu công nghiệp: Bông hồi, đường áp lực; cacao cân cung–cầu
- Bông: phục hồi từ đáy khi tâm lý rủi ro cải thiện; nhưng mùa vụ thuận lợi tại các vùng sản xuất lớn tiềm ẩn áp lực cung; tiêu thụ dệt may và giá sợi sẽ quyết định độ bền nhịp tăng.
- Đường: dư cung toàn cầu và khả năng chuyển mía sang đường khi dầu yếu là lực đè chủ đạo; biên độ giá có thể mở rộng quanh các mốc báo cáo mùa vụ.
- Cacao: rủi ro thời tiết Tây Phi và nghiền quý III yếu—giá biến động rộng; giao dịch theo lịch công bố và kỹ thuật vùng đỉnh–đáy.
V. Kịch bản chính sách: CPI Mỹ và lãi suất
- CPI là “bản lề” cho quyết định Fed; kỳ vọng lạm phát cao hơn mục tiêu duy trì áp lực dài hạn; thị trường đặt cược hạ lãi song chuỗi báo cáo “nóng” có thể buộc Fed ưu tiên chống lạm phát.
VI. Khuyến nghị giao dịch và quản trị rủi ro
- Kim loại quý: theo USD–CPI–Fed; dùng phân bổ từng nấc (scaling in/out) để tránh đuổi giá trong biến động cực đoan.
- Năng lượng: theo chu kỳ báo cáo dầu, giữ kỷ luật dừng lỗ; cân nhắc chênh lệch kỳ hạn (calendar spread) phòng rủi ro xu hướng.
- Nông sản/Nguyên liệu công nghiệp: giao dịch theo sự kiện (thời tiết, nghiền, sản lượng Brazil) và kỹ thuật hỗ trợ–kháng cự; hạn chế đòn bẩy khi tin trái chiều dày đặc.